Analitycy Trigon Dom Maklerski opublikowali raport dotyczący perspektyw dla polskiej giełdy w drugim kwartale 2026 r. W dokumencie ostrożniej ocenili sektor bankowy, wskazując na rosnące ryzyka polityczne, prawne i makroekonomiczne. Jednocześnie dostrzegli potencjał w e-commerce, spółkach obronnych oraz wybranych firmach z branży energetycznej i budowlanej. Ich zdaniem spółki handlowe mogą odczuć poprawę dopiero po zakończeniu okresu deflacji koszyka zakupowego.
Trigon obniżył rekomendację dla polskiego sektora bankowego do poziomu neutralnego. Jednym z powodów jest wycena instytucji, które według analityków są notowane z około 10-procentową premią w stosunku do banków z Europy Zachodniej. Sama różnica w wycenie nie przesądza o kierunku notowań, ale ogranicza margines bezpieczeństwa dla inwestorów, szczególnie gdy jednocześnie rośnie niepewność dotycząca przyszłych regulacji i kosztów działalności.
Wśród ryzyk politycznych eksperci wymieniają planowaną na 2027 r. podwyżkę podatku dochodowego od osób prawnych. Ryzyko prawne dotyczy natomiast tak zwanej sankcji kredytu darmowego. W określonych sytuacjach może ona prowadzić do pozbawienia kredytodawcy prawa do pobierania odsetek i innych kosztów przewidzianych w umowie. Według szacunków Trigon, w pesymistycznym scenariuszu łączne koszty tego rozwiązania dla całego sektora bankowego mogą w perspektywie najbliższych lat wynieść od 5 do 8 mld zł.
Według raportu zdecydowanie lepsze nastroje panują w handlu internetowym. Liderem sektora pozostaje Allegro, które notuje silny wzrost wartości sprzedanych towarów zarówno na rynku krajowym, jak i zagranicznym. Zespół Trigon podniósł prognozy zysków dla platformy. W ocenie analityków spółce powinny pomagać między innymi korzyści wynikające z renegocjacji umów logistycznych.
Trudniejsza jest sytuacja tradycyjnych sieci handlowych. Trigon zwraca uwagę na utrzymującą się deflację koszyka zakupowego, która przekłada się na słabsze wyniki sprzedaży porównywalnej sklepów spożywczych. Analitycy przewidują, że drugi kwartał 2026 r. może być dołkiem tego zjawiska. Powrotu inflacji cen żywności oczekują w czwartym kwartale. Taka zmiana powinna poprawić rentowność największych przedsiębiorstw detalicznych, choć raport nie przesądza o skali tej poprawy.
Raport wskazuje również na utrzymujące się zainteresowanie spółkami związanymi z obronnością. Zdaniem analityków europejskie państwa nadal będą przeznaczać na ten cel podwyższone budżety. Nacisk ma stopniowo przesuwać się z tradycyjnych platform lądowych w stronę nowoczesnych technologii, dronów i systemów obrony powietrznej. Wśród preferowanych firm z tego sektora wymieniono szwedzki Saab oraz koncern Rheinmetall.
Na polskim rynku stabilnie prezentuje się sektor naftowy. Analitycy oceniają, że wyniki Orlenu wspierają obecne napięcia geopolityczne oraz problemy z infrastrukturą rafineryjną na Bliskim Wschodzie. W branży energetycznej faworytem Trigon pozostaje Polska Grupa Energetyczna. Według raportu spółka ma szansę pokazać wyniki lepsze od oczekiwań uwzględnionych w rynkowym konsensusie.
Sektor budowlany, jak wynika z raportu, przeszedł przez zawirowania na Bliskim Wschodzie bez większych strat. Dodatkowym wsparciem dla nastrojów w branży może być spadek cen ropy naftowej. Wyceny największych deweloperów mieszkaniowych zbliżają się jednak do poziomu uznawanego przez analityków za godziwy. Z tego powodu inwestorzy mogą szukać okazji wśród mniejszych podmiotów.
Trigon ocenia, że po kilku latach rekordowych wyników dynamika wzrostu zysków na akcję u liderów rynku deweloperskiego zacznie hamować. Jednocześnie firmy budowlane mogą w drugiej połowie roku liczyć na większą liczbę nowych kontraktów infrastrukturalnych. Ich pozyskanie powinno zabezpieczyć portfele zamówień na kolejne kwartały. W raporcie nie podano jednak szczegółowego harmonogramu ani wartości tych kontraktów.
W biuletynie Trigon znalazła się także informacja istotna dla inwestorów z sektora paliwowego. Prezydent Kamil Nawrocki 24 lipca skierował do Trybunału Konstytucyjnego ustawę dotyczącą podatku od nadzwyczajnych zysków przedsiębiorstw paliwowych. Oznacza to, że wejście nowych przepisów w życie pozostaje niepewne.
Szacowane wpływy z daniny wynosiły około 4 mld zł. Środki miały częściowo sfinansować koszty obniżenia akcyzy oraz podatku od towarów i usług w ramach pakietu Centra Przyjazne Nabywcom. Wartość tych kosztów określono na 4,8 mld zł. W uzasadnieniu decyzji prezydent wskazał, że przedsiębiorstwa nie mogły uwzględnić nowego obciążenia w obowiązujących umowach, a podatek mógłby zostać przerzucony na ceny paliw. Wcześniej na ryzyko retroaktywności przepisów zwracały uwagę biura legislacyjne Sejmu i Senatu oraz przedstawiciele branży.
Według analizy Polityki Insight sprawa może przez wiele miesięcy pozostawać nierozstrzygnięta z powodu kryzysu instytucjonalnego w Trybunale Konstytucyjnym. Prezes TK Bogdan Święczkowski od marca nie dopuszcza do orzekania czterech sędziów wybranych przez obecną większość sejmową, a między pozostałymi sędziami utrzymują się spory. Nie ma pewności, czy prezes zdoła zebrać większość potrzebną do wydania orzeczenia zgodnego z oczekiwaniami prezydenta. Przepisy nie określają ponadto terminu rozpatrzenia sprawy, a prezes może nie wprowadzić jej na wokandę. W takim scenariuszu zablokowane zostałyby planowane na 2026 r. wpływy z podatku, szacowane w dokumencie na 3,8 mld zł.
Słownik artykułu
Krótkie objaśnienia terminów występujących w tekście. Każde hasło prowadzi do szerszej definicji i przykładów użycia.
Organizacja utworzona przez jedną lub więcej osób albo podmiotów w celu prowadzenia działalności i osiągania określonych celów gospodarczych. Ma odrębną strukturę prawną i zasady działania.
Notowania to publikowane ceny lub wartości rynkowe aktywów, surowców albo produktów, ustalane na podstawie transakcji i ofert na określonym rynku.
Trwały wzrost ogólnego poziomu cen towarów i usług, który zmniejsza siłę nabywczą pieniądza.
Obowiązkowe świadczenie pieniężne nakładane przez państwo lub inny uprawniony organ publiczny. W artykule oznacza opłatę zależną od przychodów platform, której można uniknąć przez zawarcie umów z wydawcami.
Podatek pośredni nakładany na wybrane towary, między innymi paliwa, alkohol i wyroby tytoniowe.
Spadek średniego poziomu cen towarów uwzględnianych w określonym koszyku zakupowym, na przykład obejmującym produkty spożywcze.
Mechanizm prawny, który w określonych sytuacjach może pozbawić kredytodawcę prawa do pobierania odsetek i innych kosztów przewidzianych w umowie kredytowej.
Podstawowa stopa procentowa banku centralnego, wpływająca na poziom rynkowych stóp procentowych oraz koszt kredytów i lokat.
Uśredniona prognoza analityków lub uczestników rynku dotycząca przyszłych wyników przedsiębiorstwa albo innych danych gospodarczych.
Stosowanie nowych przepisów do zdarzeń, umów lub sytuacji, które powstały przed ich wejściem w życie.
Brak komentarzy. Bądź pierwszy!